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PTA期货延续逢高沽空交易思路

发布时间:2020-05-15 10:41 

  2020年2月初在需求发动不及供给增长的情况下,PTA敞开快速累库,社会流转库存先于期货库存出现快速攀升,4月份后期货库存增幅超越流转库存增幅。到5月8日,PTA流转库存在248.8万吨,5月12日PTA仓单库存105.63万吨,PTA总库存估计超越350万吨,创2015年以来新高。估计5月底之前,PTA库存仍将保持高位运行。 期货库存反映的是净空持仓的规划,而负基差格局是卖空的条件。自2015年以来PTA期货90%以上处于净空持仓状态。且当基差走弱时净空持仓规划随之扩展,2015—2017年负基差程度大于2018—2019年,卖盘需求添加导致2015—2017年的期货库存高于2018—2019年,2020年3月份后跟着基差弱势加深,卖盘激增下PTA净空持仓、期货库存快速攀升。 供给压力不减,5月12日国内PTA负荷在90.9%,高于2017年来同期水平,且在新凤鸣220万吨、中泰化学120万吨、恒力石化4#250万吨等新装置投产后, PTA产能基数升至5239万吨,高产能、高负荷之下PTA供给大幅提升。5月份利万70万吨、汉邦70万吨产能泊车检修、6月份海南逸盛220万吨产能方案检修。但年中仍有恒力石化新装置方案投产,全体供给仍趋增。 在PTA高开工(90%以上)、聚酯康复有限(开工低于88%)的情况下,PTA库存高位运行。PTA基差走弱且短期无交割约束之下将继续引流部分流转库存,期货库存持续走高并超越2017年同期水平。除非基差走强令期货库存流出,不然弱基差下期货库存压力趋增。 虽然期货库存在弱基差驱动下将引流部分流转库存,但此乃库存搬运而非实践消化。咱们认为,目前原油涨势暂缓,本钱支撑削弱后PTA重回供需主导格局,而高库存、高开工、高加工费之下,PTA连续逢高沽空买卖思路,上方压力重视3600—3700元/吨。

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