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买锌抛铅的逻辑分析

发布时间:2020-05-08 14:53 

  锌供给端缩短和消费端重启支撑锌价,铅供给添加和消费下滑利空铅价,咱们主张可执行买锌抛铅的买卖策略。 买锌抛铅套利仍然存在危险点: (1)受疫情影响,海外锌消费下滑超预期,LME锌库存有或许继续大幅添加。海运物流康复后,LME锌库存运送至国内,改动国内锌库存下降趋势; (2)国内环保局势仍然严峻,假如后期环保政策加强,有或许约束国内原生铅或再生铅的出产。 咱们以为,假如发生以上危险,使得锌铅比值回落至止损方位,投资者应该严格止损。 从基本面的视点看,短期锌体现相对偏强,而铅体现相对偏弱。其背后的逻辑是,国内锌供给端缩短的预期增强,而基建发力支撑锌终端消费重启。 国内原生铅供给爬坡,再生铅产值快速上升,而新冠肺炎疫情加重铅消费下滑趋势。当前锌铅比值处于计算套期区间中心方位,但从较长时间周期来看,锌铅比值处于震荡区间的偏下水平。 咱们以为基本面驱动逻辑明晰和锌铅比值仍然存在安全边际,判别后期买锌抛铅盈余的或许性较大。 供给端,国内外锌矿供给扰动增强,锌精矿加工费回落和锻炼赢利继续下滑,锌锻炼检修增多,精锌产值减少。铅精矿供给充足,原生铅供给爬坡,而且废铅酸蓄电池供给瓶颈缓解,再生铅产值快速上升。 需求端,基建投资力度增强,将带动镀锌消费呈现显着上升。铅终端消费市场,受疫情的影响,电动自行车、汽车和摩托车销售快速回落,以及锂电池代替铅酸蓄电池加速,导致铅终端消费下滑趋势愈加显着。 库存上,国内锌库存接连下降,因为锌供给端的缩短和消费端的重启,库存还将继续回落。铅库存降至历史低位,但因为铅供给添加和消费下滑,推测铅库存继续回落的空间较小,后期有或许呈现上升的拐点。

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